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华英农业:迎行业景气+经营改善双拐点

来源:和讯网    ADDTIME:2017-06-13    CLICK: 6467

行业层面:鸭价上涨叠加板块个股轮动,鸭养殖股布局正当时我们认为鸭养殖股在产品价格和股价层面将迎来双重利好,具体来说:

1、产品价格层面,产能收缩叠加替代效应,鸭价有望上行。祖代鸭产能持续收缩,现阶段肉鸭行业正在由紧平衡状态向供给短缺过渡,鸡和鸭消费群体高度重合,替代效应下鸡鸭价格高度相关,随着祖代鸡引种断档带来产能去化逐步显现,鸡价将会确定性持续上涨,鸭肉对于鸡肉的消费替代作用亦将逐步增强,鸭价有望上行。

2、股价层面,禽养殖板块个股轮动,鸭养殖股将迎来股价快速上涨期。2015年8月至今,禽养殖股股价共有3波明显上涨,对应禽价上涨由父母代鸡苗-商品代鸡苗-商品肉鸡依次传递,禽养殖板块个股轮动,益生股份(002458,股吧)-民和股份(002234,股吧)-仙坛股份(002746,股吧)依次取得3波股价上涨期间最大涨幅。后期随着鸡价的逐渐上涨鸡鸭替代效应逐渐显现,价格上涨将最终传递到商品肉鸭和鸭苗,板块个股轮动下,鸭养殖股将迎来股价快速上涨。

华英农业:肉鸭产业龙头,迎“行业景气+经营改善”双拐点我们认为,公司后期将迎来“行业景气+经营改善”双拐点,主要体现在:

1、公司作为国内肉鸭行业龙头,将充分受益于鸭价上涨。公司近年来鸭养殖和屠宰产能持续扩张,预计16,17年鸭苗整体出栏量将分别达1.3和1.5亿羽,其中屠宰分为5000万羽和7000万羽,鸭苗外销保持在8000万羽:

2、公司内部管理持续改善,管理层后期或具备MBO预期,经营效率有望进一步提升。公司管理层自2014年7月开始陆续增持公司股份、目前持股已达8.87%。随着国企改革的持续推进,后期管理层具备MBO预期;此外,公司积极扩展产业链上下游,羽绒业务有望成为公司新的利润增长点。

公司新设华英新塘羽绒公司承诺16-18年业绩分为6000万,8500万和1.1亿元,且随拉尼娜带来的冷冬预期,其业绩很有可能超出预期。

投资建议:给予“买入”评级我们看好公司未来发展前景,预计2016、2017年EPS分别为0.41、0.78元。现阶段股价对应17年预测业绩14倍估值。历史上公司最景气年份11年时期股价高点对应当时全年真实业绩估值为49倍,距离现在仍有较大空间。给予公司“买入”评级。

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